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社融数据的正确打开方式

时间:2019/11/13 16:12:49  作者:  来源:  浏览:2  评论:0
内容摘要: 近日,央行发布了10月份金融及社融数据,央行数据显示,10月份,社会融资规模增量为6189亿元,比上年同期少1185亿元。回顾9月份,社会融资规模增量为2.27万亿元,分别比上月和上年同期多2550亿元和1383亿元。由于市场此前预期社融增量规模在7000亿元至9000亿元之间...
    近日,央行发布了10月份金融及社融数据,央行数据显示,10月份,社会融资规模增量为6189亿元,比上年同期少1185亿元。回顾9月份,社会融资规模增量为2.27万亿元,分别比上月和上年同期多2550亿元和1383亿元。由于市场此前预期社融增量规模在7000亿元至9000亿元之间,因此,不足6200亿元的数据还是让市场有些意外的。

  笔者认为,9月份与10月份社融增量数据环比反差如此之大,在数学的量化上确实是超出预期的,但是回归到宏观政策节奏以及大时间跨度来看,也有着非常合理的解释。

  首先,季节性因素是社融数据反差的最重要原因。

  众所周知,10月份是年内信贷投放的季节性低点。在季末、半年末、年末,银行有动力增加过桥存款,并对应增加短期贷款,也就是传说的“冲时点揽储”、“冲时点放贷”。通常短期贷款在季末的下个月初会陆续到期,从而造成季末月过后的月份,短贷呈现明显的负增长。央行数据显示,10月份,新增表内融资季节性下滑至5460亿元,同比减少881亿元。

  其次,多维度宏观政策落地,对社融数据“带节奏”。

  事实上,从各维度的宏观政策都会对社融数据产生影响。例如,数据显示,10月份,委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票这三项表外融资数据全线净减少,合计减少2344亿元,这些数据证明了前期信贷监管政策对于此类重点关注信贷业务的压降效果。

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